Перейти к содержимому

Нацбанк издевается над экономикой




Жесткая ресурсная диета, организованная Нацбанком своим подопечным в августе — начале сентября, грозит затянуться не на один месяц. Хотя остатки на корсчетах банков в начале нынешней недели поднялись до 15–16 млрд. грн. (на 8 сентября они составляли всего 9,4 млрд.), разжились деньгами банки ненадолго: НБУ и далее намерен ограничивать попадание гривни на валютный рынок, тем самым препятствуя валютным спекуляциям и дальнейшему раскручиванию инфляции.

Действительно, по итогам августа рост цен в годовом исчислении замедлился до 8,9%, тогда как еще в июне достигал 11,9%. «Нацбанк обеспечил снижение инфляционного давления от излишней ликвидности в банковской системе. Ведь известно, что лишние деньги в экономике в конечном итоге приводят к подорожанию широкой номенклатуры потребительских товаров. И именно шаги Нацбанка дали возможность сократить инфляцию спроса», — похвастался глава НБУ Сергей Арбузов. Однако независимые экономисты уверяют, что действия НБУ мало повлияли на инфляционную динамику: цены замедлили рост под влиянием сезонных факторов. «В Украине невозможно регулировать инфляцию с помощью монетарных факторов. Поскольку экономика страны на 60% работает в тени, уменьшение количества гривни в обращении не способно обуздать рост цен», — считает президент Украинского аналитического центра Александр Охрименко. Что действительно удается сделать Нацбанку с помощью ресурсного голодания, так это удерживать стабильность гривни. Зарубежные инвесторы с оглядкой на МВФ не хотят инвестировать деньги в Украину. А после снижения S&P суверенного рейтинга нашей страны в национальной валюте они охладели к нашим ОВГЗ. В результате валюта не приходит, и только за счет гривневого голода можно удержать курс.

Однако такая политика НБУ чревата серьезными последствиями для экономики в целом. В частности, вызвать всплеск промышленной инфляции и замедление темпов промпроизводства. Дефицит ресурса уже способствовал резкому росту ставок на межбанке. В скором времени это может спровоцировать и подорожание займов для бизнеса, спрос на которые традиционно растет в конце года. «При условии, что НБУ продолжит проводить жесткую монетарную политику, можно ожидать роста депозитных ставок по коротким гривневым вкладам (до 3 месяцев) на 1–1,5 процентных пункта, а также соответствующее удорожание кредитных ресурсов для заемщиков», — считает Анастасия Туюкова, аналитик DragonCapital. Отсутствие у банков гривневого ресурса также сказалось на начавшем было оживать рынке внутренних заимствований, парализовав спрос как на государственные, так и корпоративные облигации. Эмитентам, планировавшим выпуск локальных бондов, пришлось распрощаться с надеждой на их размещение. «Никто из украинских эмитентов не может рассчитывать на привлечение ресурсов на внутреннем рынке. И ситуация не изменится, пока не стабилизируется ликвидность банковского сектора», — убежден Сергей Фурса, специалист отдела продаж долговых ценных бумаг DragonCapital.

В таком случае у бизнеса останется лишь два выхода: брать чрезмерно дорогие кредиты, что, в конце концов, приведет к росту цен производителей (а после небольшого временного лага — и потребительских цен), либо вообще отказаться от получения займов. «Уровень заемного капитала в украинских компаниях довольно высок по сравнению с европейским бизнесом. Жесткая монетарная политика приведет к увеличению стоимости обслуживания кредитов для компаний и впоследствии увеличит объемы текущих расходов, бремя которых в украинской практике в значительной мере возлагается на потребителей», — поясняет Павел Цетковский, председатель правления АО «Эрсте Банк». Впрочем, и сейчас кредиты по карману далеко не каждому предприятию, увеличение их стоимости еще более ужмет круг потенциальных заемщиков. Если учесть, что львиная доля кредитов берется на пополнение оборотных средств, очевидно, что, лишившись возможности привлечь займы, компании столкнутся с проблемой взаиморасчетов. Высокие процентные ставки и низкий уровень ликвидности в финансовых учреждениях в конечном итоге могут сказаться на замедлении темпов экономического роста, сократив и без того небольшие сейчас объемы инвестирования в новые производства. Впрочем, замедление темпов роста ВВП едва ли будут катастрофическими. Ведь, несмотря на переизбыток гривни в банковской системе в конце 2010 — начале 2011 годов, объемы банковского кредитования экономики оставались незначительными. За восемь месяцев текущего года кредитный портфель юрлиц по системе вырос на 11,2%, или на 58 млрд. грн. А потому экономисты не торопятся пересматривать прогнозы роста ВВП, оставляя их на уровне 4,5%.

Прижимистость Нацбанка может поставить под удар и планы правительства по заимствованиям на внутреннем рынке, заставив его наращивать внешний долг. Обнародованный на прошлой неделе проект финансовой сметы страны на 2012 год предусматривает дефицит бюджета в размере 24,1 млрд. грн., или 1,6% от официальной оценки ВВП. При этом финансирование дефицита включает чистую эмиссию долга на сумму 32,6 млрд. грн., из которых внутренние обязательства составят 10,1 млрд. грн., внешние — 22,5 млрд. «Занять столько правительству удастся лишь при условии резкого улучшения ситуации с ликвидностью в гривнях. Но мы не предвидим серьезных изменений в этой области, поскольку в течение большей части 2012 года НБУ, скорее всего, продолжит уделять основное внимание стабильности курса национальной валюты. Таким образом, правительству придется делать основной упор (как и в 2011 году) на внешние заимствования», — прогнозируют аналитики ВТБ «Капитал».


При полном или частичном воспроизведении интернет-ресурсами материалов сайта, указание автора и прямой гиперссылки на материал обязательно. Печатным СМИ перепечатка без письменного разрешения администраци запрещена . Администрация может не разделять мнение автора и не несет ответственности за авторские материалы. Оценочные суждения не подлежат опровержению и доказыванию их правдивости. За достоверность и содержание рекламы ответственность несет рекламодатель.