Перейти к содержимому

Металлурги утопают в долгах




Долг украинских компаний ГМК превысил $11 млрд. Основную массу долгов они сформировали в благополучный период середины прошлого десятилетия — до «черной осени» 2008-го, сообщает "Инвестгазета".


К завершению первого полугодия 2012 года общие долги основных игроков в украинском горно-металлургическом комплексе (ГМК), по оценкам аналитиков, превысили $11,5 млрд. С одной стороны, если cсравнивать эту сумму с аналогичными показателями зарубежных компаний сектора, она не выглядит слишком большой.

У мирового лидера сталеплавильного сектора корпорации ArcelorMittal общий долг почти вдвое превышает указанную цифру (подробнее — см. «Инвестгазету» №43 от 8 ноября 2012 г.). А российская группа «Мечел» по итогам первого квартала этого года зафиксировала объем долговых обязательств в $9,6 млрд.

С другой стороны, для отдельных горно-металлургических групп в Украине долговая нагрузка уже создает дискомфорт в бизнесе. По крайней мере, на уровне принятия решений о крупных финансовых трансакциях. А для некоторых из них долг, сформированный до кризиса, чреват вполне отчетливым риском дефолта.

С долгами в рецессию
Основную массу долгов украинский ГМК сформировал в благополучный период середины прошлого десятилетия — до «черной осени» 2008-го. Нельзя сказать, что деньги занимались бесцельно, лишь в силу легкой доступности. Сектор стали и проката переживал бум, цены и потребление металлопродукции росли во всем мире. В такой ситуации многие группы пересматривали стратегии технического развития в пользу создания новых и реконструкции существующих мощностей.

Выполнение этих инвестпроектов и финансировалось за счет займов. Плюс — на одолженные деньги приобретались профильные активы.

«До кризиса в лидерах как по объемам заимствований, так и по масштабности инвестиций была корпорация ИСД, которая привлекла около $3 млрд. для реализации программы коренной реконструкции своих метпроизводств (включая техническое перевооружение Алчевского МК стоимостью $1,8-2 млрд. — Ред.)», — говорит аналитик ИК Eavex Capital Иван Дзвинка. По его словам, тогда компании не задумывались о пополнении оборотных средств за счет займов. Но после нескольких лет рецессии приоритеты заимствования кардинально изменились.


Прикрепленное изображение: 1.jpg


По оценкам старшего аналитика ИК «Тройка Диалог Украина» Ивана Харчука, в последние год-полтора компании ГМК в 60% случаев занимают деньги для рефинансирования прежних долгов и только в 40% — для модернизации и развития бизнеса.

Отраслевой эксперт Александр Макаров говорит, что в последние годы украинские горно-металлургические компании для поддержания текущей деятельности нередко привлекали торговое финансирование.

«В июле 2012-го «Метинвест Холдинг» погасил синдицированный кредит на $1,5 млрд., полученный в 2007 году под LIBOR+1,7%», — рассказывает аналитик ИК «Альтана Капитал» Александр Кушнарев. Но до этого компания несколько раз обращалась за внешним финансированием — в частности, за два месяца до погашения был привлечен синдицированный кредит в размере $325 млн. на три года, но под LIBOR+4,75%.

По мнению экспертов, целевое назначение последних займов «Метинвеста» — рефинансирование долгов, пополнение рабочего капитала и денежное обеспечение капрасходов.

«Ярким образцом первого можно считать получение этой группой в августе 2011 года линии на $850 млн., под LIBOR 1M +3%. Львиная доля средств была использована для рефинансирования двух предыдущих кредитов «Метинвеста» на общую сумму $800 млн., полученных в свое время с более высокой ставкой LIBOR 1M +5,5%», — объясняет Дзвинка. В компании этого не отрицают.

Группа ИСД в последний год также пытается привлекать средства для перекредитования. Во всяком случае в «Альтана Капитал» не исключают, что пятилетняя кредитная линия кипрской Margit Holding Ltd. на $865 млн. под 5,125% годовых, открытая в декабре 2011-го для входящего в корпорацию Алчевского МК, частично была направлена на погашение старых долгов.

На рефинансирование тратится большая часть новых займов, но далеко не все. Так, в 2011 году Ferrexpo осуществила эмиссию бондов на $500 млн. По словам Александра Кушнарева, затем средства в виде кредита были направлены на увеличение производства и улучшение качества железорудной продукции на контролируемый группой Полтавский ГОК. Часть из них пошла на увеличение парка транспортной техники комбината.

Привлекаются «под техперевооружение» и банковские кредиты.

«Украинские корпоративные заемщики все больше обращают внимание на возможность получения средств на модернизацию через экспортные кредитные агентства. Последние могут предложить действительно дешевый ресурс на длительный срок. Единственное ограничение — финансирование привязывается к закупкам конкретной продукции», — подчеркивает аналитик ИК Concorde Capital Роман Тополюк.

Подтверждением может служить сентябрьская договоренность «Метинвеста» о привлечении на 10 лет кредита у Deutsche Bank на сумму 25 млн. евро со ставкой 1,95% годовых.

Гарантом в сделке выступило немецкое кредитное экспортное агентство, цель заимствования — обеспечение финресурсом строительства на Енакиевском метзаводе установки по вдуванию пылеугольного топлива, контракт на изготовление которой подписан с немецкой же фирмой Kuttner.

Между стратегией и риском
Между тем последние примеры — скорее исключение из общего правила. Для горно-металлургических компаний Украины куда актуальнее перекредитовать старые долги, чем набирать новые «под развитие». Единственное, что не попадает под действие этого правила, — те инвестпрограммы, которые проще довести до логического завершения, чем бросить на полпути к финалу. Выполнение этой задачи вынуждает такие группы






При полном или частичном воспроизведении интернет-ресурсами материалов сайта, указание автора и прямой гиперссылки на материал обязательно. Печатным СМИ перепечатка без письменного разрешения администраци запрещена . Администрация может не разделять мнение автора и не несет ответственности за авторские материалы. Оценочные суждения не подлежат опровержению и доказыванию их правдивости. За достоверность и содержание рекламы ответственность несет рекламодатель.